بررسی جنبه های رفتاری تصمیمات ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

در دهه های اخیر تحقیقات مالی متمرکز بر مطالعه ناهنجاری ها در بازارهای مالی بوده است. بسیاری از این ناهنجاری ها و بی قاعدگی ها، ناشی از مسائل روانشناختی و رفتاری است. از همین رو، آمیزش اقتصاد با مسائل روانشناختی موجب پیدایش رویکرد جدیدی در دانش مالی با عنوان مالی رفتاری گردیده است. رفتار شناسی مالی علم نسبتاً جدیدی است که در پی تلفیق تئوری های رفتاری و شناختی روانشناسی با اقتصاد سنتی و دانش مالی است. در زمینه مالی- رفتاری مطالعات زیادی درباره رفتار توده وار سرمایه گذاران در بازار سرمایه انجام شده است، اما این مطالعات به ندرت بر روی رفتار توده وار مدیران متمرکز شده است. پژوهش حاضر به بررسی رفتار توده وار مدیران در تعیین ترکیب ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. به منظور یافتن پاسخ این سوال که آیا شرکت ها در تعیین ترکیب ساختار سرمایه خویش از میانگین صنعت یا رهبران صنعت پیروی می کنند، شش صنعت خودرو و قطعات، فلزات اساسی، شیمیایی، سیمان، دارو و مواد غذایی انتخاب؛ و نسبت بدهی 179 شرکت زیرمجموعه آنها در طی 8 سال (1389- 1382)، بررسی گردید. یافته های تحقیق بیانگر آن است که هیچ ارتباط معنادار مثبتی بین نسبت بدهی شرکت ها و نسبت بدهی میانگین صنعت نمی توان یافت. فرض عدم تقلید شرکت ها از ترکیب ساختار سرمایه رهبران را نیز، در چهار صنعت نمی توان رد کرد، اما در دو صنعت سیمان و خودرو و قطعات، شواهد آماری بیانگر ارتباط معنادار مثبت بین نسبت بدهی رهبران و سایر شرکت ها در این دو صنعت می باشد. آزمون فرضیه ها و تجزیه و تحلیل داده های این تحقیق که از نوع پانل می باشند، با استفاده از نرم افزار eview انجام شده است.